核心觀點(diǎn):


事件。


公司發(fā)布年度業(yè)績(jī)預(yù)告,2015年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為1.3億元-1.5億元,比上年同期增長(zhǎng)18.3%-36.6%。


業(yè)績(jī)預(yù)增符合預(yù)期,未來(lái)收入結(jié)構(gòu)更加豐富。


報(bào)告期內(nèi),公司積極開(kāi)拓市場(chǎng),生物制品、中成藥、化藥等主營(yíng)產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣工作穩(wěn)步推進(jìn),業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)計(jì)在25%-30%左右,符合預(yù)期。原有業(yè)務(wù)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)是生長(zhǎng)激素和化藥,生長(zhǎng)激素水針劑型的撤回不影響現(xiàn)有粉針劑型的高增長(zhǎng)。未來(lái)公司收入結(jié)構(gòu)更加豐富,生物大健康產(chǎn)品在渠道成熟后有望快速貢獻(xiàn)業(yè)績(jī),同時(shí)蘇豪逸明和中德美聯(lián)2016年承諾業(yè)績(jī)分別為3600萬(wàn)元和2600萬(wàn)元,對(duì)業(yè)績(jī)推動(dòng)明顯。


中德美聯(lián)籌建多個(gè)法醫(yī)檢測(cè)中心,同時(shí)向醫(yī)療診斷領(lǐng)域布局。


擬全資收購(gòu)的子公司中德美聯(lián)是國(guó)內(nèi)法醫(yī)DNA檢測(cè)領(lǐng)域企業(yè),建立了完整的法庭科學(xué)DNA檢測(cè)技術(shù)平臺(tái),成功開(kāi)發(fā)了多系列熒光檢測(cè)試劑盒,法庭科學(xué)產(chǎn)品種類(lèi)在全球范圍內(nèi)較全。中德美聯(lián)2015年預(yù)計(jì)收入6000萬(wàn)左右,其中60%收入來(lái)自試劑盒銷(xiāo)售,40%來(lái)自檢測(cè)服務(wù)收入,公司在無(wú)錫和佛山擁有檢測(cè)中心,未來(lái)計(jì)劃在安徽、四川、山東等地籌建多個(gè)法醫(yī)檢測(cè)中心。全國(guó)法醫(yī)DNA檢測(cè)市場(chǎng)在20億元左右,在這個(gè)領(lǐng)域中德美聯(lián)有較大優(yōu)勢(shì)。中德美聯(lián)也在向醫(yī)療診斷領(lǐng)域布局,相關(guān)產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展順利。


博生吉在CART研發(fā)領(lǐng)域具有較強(qiáng)實(shí)力。


安科生物以增資方式持有博生吉15%股份,博生吉在細(xì)胞免疫治療領(lǐng)域擁有CAR-T、CAR-NK、CTL、DC-CTL等技術(shù)平臺(tái),是國(guó)內(nèi)較早進(jìn)入CAT-T技術(shù)研發(fā)的公司,構(gòu)建了二、三、四代CAR-T系統(tǒng),儲(chǔ)備了MUC1、HER-2、CD19、CD138等10個(gè)靶點(diǎn)的CAR-T產(chǎn)品,并致力于尋找更多的治療靶點(diǎn)。楊林團(tuán)隊(duì)率先將MUC1靶點(diǎn)應(yīng)用于CAR-T臨床研究,表明了較強(qiáng)的研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力,MUC1靶點(diǎn)在前期試驗(yàn)中已經(jīng)表現(xiàn)出良好的應(yīng)用潛力。


除了細(xì)胞免疫治療外,博生吉還儲(chǔ)備有免疫檢驗(yàn)點(diǎn)抗體、雙特異性抗體及納米抗體等產(chǎn)品,未來(lái)安科對(duì)博生吉的持股比例有望進(jìn)一步加大。


盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。


按照業(yè)績(jī)承諾預(yù)測(cè)盈利,預(yù)計(jì)安科生物15-17年備考EPS分別為0.38/0.54/0.69元/股,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)備考PE分別為84/60/47倍,維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。


風(fēng)險(xiǎn)提示。


產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度低于預(yù)期;產(chǎn)品招標(biāo)降價(jià)的壓力。